央行连续7个月增持黄金！券商最新解读

　　国家外汇管理局近日公布的数据显示，央行连续7个月增持黄金。

　　券商中国记者注意到，近日券商分析师纷纷对央行购金及未来黄金走势进行进一步解读。分析师普遍认为，中长期来看，各国央行对于黄金的储备仍有进一步提升空间，央行购金行为有望延续，预计未来金价仍有提升空间。

　　除了黄金之外，一些机构还直言看好短期白银投资机会。

　　机构：央行黄金储备份额提升空间依然广阔

　　国家外汇管理局近日公布的数据显示，截至5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。其中，黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，为央行连续7个月增持。

　　最新解读称，央行购金需求或为中长期趋势，阶段性高点或出现在“美债危机”。一方面，美元信用走弱甚至触及“美债违约”风险，均将支撑央行购金需求；另一方面，逆全球化风险尤其贸易谈判不确定性上升的背景下，全球央行或继续增持黄金以提升储备资产的安全性和多元化。中长期维度下，央行黄金储备份额提升空间依然广阔。

　　首席经济学家李超认为，预计黄金未来仍有进一步提升空间。中长期来看应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。

　　最新观点也认为，当前我国央行外汇储备中黄金占比和全球平均水平相比依然偏低，意味着央行购金仍有空间。根据世界黄金协会数据，截至2025年一季度末，我国央行外汇储备中黄金占比为6.5%，虽然自2022年四季度以来出现显著提升，但和全球平均18.6%的占比数据相比，依然偏低。此外，近几年购金规模靠前的印度仅为3.6%，新加坡为5.4%，同样偏低。

　　方正证券还进一步指出，2022年以来全球大多国家或地区外汇储备结构中的一个新变化就是加大了对黄金的储备，往后看，这一趋势有望继续延续：

　　一是2022年以来全球宏观环境不稳定因素有所增加，而黄金本身具有避险属性。近年来不少央行大幅增加了对黄金的储备，但目前购金规模靠前的一些国家或地区外储中黄金占比依然不高，仍有进一步提升空间。

　　二是美元类资产信用风险大幅上升，如果后续美元信用进一步下降，全球央行或将分散外汇储备中美元类资产占比过高风险，进一步增加对黄金的储备。

　　中长期黄金仍有进一步上涨空间

　　招银国际在6月9日发布的下半年大类资产配置策略中称，黄金具有避险、抗通胀和保值功能，可以对冲避险情绪上升引发股票动荡或通胀上升带来债券下跌，实物黄金可以应对战乱等极端风险。黄金流动性较好，但价格波动较大。地缘政治不确定性上升、国际货币发行国债务攀升、美元汇率走弱、各国央行黄金需求增加或美元利率下降均对金价构成利好，反之则是利空。

　　招银国际还表示，未来3个月，黄金可能处于3150美元—3450美元的区间震荡阶段，利空与利好相对平衡。未来12个月，黄金仍有进一步上涨空间，可能进入3600美元—3900美元区间。

　　国金证券则认为，5月上旬，黄金的利空因素接连释放，前期投机资金的涌入使得市场风险偏好回升时黄金的波动加大。但是美元信用前景依然混沌。长期而言，除非美国能够真正提高生产效率和财政效率，让美国脱离滞胀的轨道，让美元的全球公认储备货币得以维持，否则黄金还会有卷土重来的时候。

　　机构看好白银机会

　　值得一提的是，除了黄金之外，近期多家机构看好白银投资机会。

　　李超称，重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七位分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。

　　金信期货也称，在需求增长强劲、供应释放不足、黄金依旧长牛的背景下，白银的大牛市正在开启。

　　金信期货进一步解读称，白银工业需求强劲，白银是光伏电池导电浆核心材料，半导体行业、服务器及高性能芯片对白银导电需求也有激增的态势。同时，全球70%白银为铜及铅锌矿副产品，受基础金属价格低迷抑制，全球白银产量近几年出现下滑的态势。此外，白银除了工业属性外，还有贵金属属性，也会受到黄金价格的影响，当前国内“白银/黄金”比价处于低估区，白银需要大幅上涨才能使金银比价回归均值。