黄金“杀疯了”! 还能买吗? 华源证券陈婉妤：把握黄金投资的多元化策略

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　　2025年以来，黄金价格依旧“牛气冲天”，黄金投资呈现出一派火热景象。新浪财经特邀华源金属新材料联席首席分析师张明磊、分析师陈婉妤做客直播间，为投资者解读黄金投资要点。

　　黄金股投资策略：龙头稳健，弹性标的潜力大

　　针对黄金股的投资逻辑，陈婉妤指出，黄金股的表现分化主要源于龙头公司和弹性标的的不同属性。她表示，黄金股及矿业类上市公司在开采过程中容易受到不可抗力因素的影响，导致全年生产计划的不确定性，进而影响市场对其业绩兑现的预期。因此，她建议投资者不要单一投资某一只黄金股，而是通过投资多只股票或选择黄金股ETF来分散风险，从而在金价上涨时充分享受板块的整体收益。

　　陈婉妤进一步将黄金股分为龙头公司和弹性标的两类。龙头公司通常拥有资源更丰富、产量更高的矿山，其业绩和估值在金价上涨时能够充分受益，适合稳健型投资者。而在金价震荡期，龙头公司的表现也相对更加稳健。另一方面，弹性标的则主要集中于中小型黄金生产企业，这些公司由于成本较高或处于扩张期，在金价上涨的主升浪阶段往往能带来更大的业绩弹性，适合追求高收益的投资者。

　　入场时机：长期看好黄金牛市，短期建议逢低做多

　　关于当前是否适合入场投资黄金，陈婉妤表示，从长期逻辑来看，如果投资周期超过两个月，现在是一个较好的布局时机。根据瑞银的研究，美国十年期美债实际利率每下降100个基点，黄金价格有望上涨11%。目前，美国十年期TIPS债券的中位数收益率在2%以上，而黄金牛市在美国经济硬着陆前仍将延续，预计黄金价格还有超过20%的上涨空间，伦敦金价有望突破3300美元。对于短期投资者，陈婉妤建议采取逢低做多的策略，以应对市场波动。

　　在谈到黄金在资产配置中的角色时，陈婉妤强调，黄金作为一种无息资产，其主要功能是降低投资组合的波动性。由于黄金与传统资产的相关性较低，尤其是在经济不稳定或地缘政治紧张时期，其避险属性尤为突出。根据桥水基金创始人达利欧2024年10月在Gold Market上的采访，建议投资者将资产的10%到15%配置于黄金，以对冲通胀、货币贬值和地缘政治等系统性风险。